亚洲地区PPI与CPI班庄镇又刷新了有统计数据年来的发展史新高PPI和CPI，两个生产端，两个消费需求端，背后反应的是下游工业和下游消费需求的利润变化这也意味着，生产资料的产品供应量相对于消费需求品的产品供应量差距，抵达了史诗级低点
<p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">PPI和CPI背离的情况，从年末就开始渐渐体现，但这次并不是由亚洲地区的经济政策、周期性性造成的另一方面，禽流感暴发后，亚洲地区产出减少，钢铁业阻塞，下游资源品产品价格与此同时受供应不足、经济衰退负面影响而急剧攀升另两个原因，就是去年大批的极端天气，比如说亚洲地区北方大批降雨、南方干旱，美国的暴雪风暴，欧洲泥石流。</p> <p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">这些都在支撑亚洲地区性的原料产品价格下行所以不光我们，美国、欧洲各国的PPI也都是发展史高位10月亚洲地区的PPI环比增长速度为13.5%，是有记录年来的最低值，这统计数据经济学家、宏观研究员也没有见过与此同时，CPI环比增长速度为1.5%，结束了几个月的下行走势，但PPI-CPI的班庄镇依然扩大到了12%。</p> <p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">不过站在当下，班庄镇早已再次出现明显的见顶现象10月份以后，部分以后强势的周期性资源品产品价格再次出现了明显回调，螺纹钢期货市场环比下降了20%多，动力煤环比降了30%多，铜价也掉了近20%此外，焦炭、钛白粉、尿素期货市场也再次出现跌幅。</p> <p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">这另一方面靠经济政策上的勒维冈县，比如说发改委对煤价的干预，在不出半个月的时间内直接把动煤产品价格从最低的1982元打到了1000元以内多种经济政策的调控下，工业品的稳步上涨的确不可稳步另另一方面，周期性性已明显处于急剧下滑阶段，亚洲地区的衰退低点早已过了，总体需求会越来越弱，工业品供不应求状况会得到改善。</p> <p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">后期随着亚洲地区供应回升，度汛炒涨经济政策加码，运力恢复，发展史低点过后的PPI，也渐渐回落短期虽然会有波动，但本轮工业品的牛市的确是到头了，社零和CPI的统计数据正在渐渐上来，叠加上猪周期性回升，预计明年PPI—CPI会急剧减缩。</p> <p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">而班庄镇的收敛，会成为接下来负面影响资本市场最重要的两个变量负面影响早已再次出现年末的时候，不少人就料到去年会是顺周期性的绒兰，因为经济在衰退，工业品走高是趋势，买下游破天荒的挣钱随后PPI不断改进高，稳步时间也在能耗晶灵的助推下超过市场预期。</p> <p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">原料生产成本的急剧下行，使得上市公司分红不断向下游分散，中上游工业的利润受了很大压制从三季报情况来看，下游周期性品（有色、采掘、化工、钢铁）利润占比稳步下行，早已抵达21.3%，是2012年年来的最低位水准。</p><img src="https://pic3.zhimg.com/80/v2-6e3d0adb4b0ea560e9833355f937b7ce_720w.webp" style="width: 100%;"> <p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">对于中上游工业而言，虽然利润占比的急剧下滑并不明显，但绝大多数金融行业的利润率均再次出现明显的趋势性急剧下滑汽车、家电、轻工、工程机械等股去年都是增收不增利，比亚迪、五感、塞里西这几家龙头的净利增长速度也远低于销售收入增长速度放在往年，民营企业能够通过掌控服务费来预留一定的利润空间，来让净利的增长速度不至于太落后。</p> <p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">但去年禽流感暴发后，这些锻造民营企业都早已把服务费掌控做到了极高的水准，去年再想降三费的难度极高根据Wind的统计数据，绝大多数中上游细分股的利润率环比增幅分散在1~3%这个区间1~3积和式的增幅看似不多，但大部分锻造民营企业的净利率还不出10%，经营杠杆的作用下，。</p> <p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">2%利润率的急剧下滑，对应到净利的增长速度急剧下滑超过10%但与此同时，并非所有的工业股单厢受生产成本上涨的急剧压制，原料占比小、附加值高的产品所受负面影响就轻很多在20年以后，中国刚刚加入世贸组织的时候，工业锻造民营企业的原料产品价格大概占利润的一半，。</p> <p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">如果是一百块钱的净利，原料大概占到五十块而按照统计局的统计数据，目前的原料占比生产成本比重是10%这说明20年年来，咱们的工业结构发生了明显的转变，以前是以人工、材料生产成本占比高的低附加值产业为主，充当的是世界代工厂的角色。</p> <p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">而现在亚洲地区包括新能源、电气设备、电子、军工等高端锻造产业都在发展壮大这些产业附加值高，又处于需求高景气，可以通过提价覆盖原料生产成本下行，因此受的负面影响较小如果对去年几个主要工业股的生产成本进行拆分，并将原料消耗统计数据列明，就能了解各股的受负面影响程度。</p><img src="https://pic2.zhimg.com/80/v2-ec9eff8902e4745fb2608dc44d177aa1_720w.webp" style="width: 100%;"> <p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">代表性中上游金融行业生产成本构成对原料依存度最大的是基建和地产，这两产业大批需要的有色金属、黑色金属和煤炭也是去年涨价最猛的品类因此，基建、地产类上市公司Q3的利润率相比去年底普遍有1~2%的减少汽车、电子元器件、通信视听设备对原料需求较少，所受负面影响也更小，整体利润率增幅不大。</p><img src="https://pic4.zhimg.com/80/v2-570032891118cde846580478558f6883_720w.webp" style="width: 100%;"> <p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">代表性中上游金融行业Q3利润率对应到实际利润增长速度上，高端锻造、半导体近两年都保持了30%以上的增长速度，具有明显的高景气度，然后是汽车、汽配产业链，最后是基建、地产所以，在PPI见顶，大宗降价的边际改善预期再次出现后，再考虑上景气度因素，未来各金融行业的改善幅度应该是：。</p> <p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">高端锻造、半导体>汽车、汽配产业链>基建产业链>地产产业链高景气、高需求的金融行业依然会优先受益最近的二级市场上，各个股的表现也基本遵循这个顺序比如说高端锻造中的锂电池，前三个季度上中上游的资源、材料疯狂涨价，电池的生产生产成本上升了近30%，电池厂除了宁德，其他的利润率都在下降。</p> <p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">一到四季度，电池涨价的消息开始发酵，后面的亿纬锂能、国轩高科、鹏辉能源、珠海冠宇就开始有所表现，纷纷走出新高汽配股更加典型，以后受下游生产成本上涨和下游排产不足的双头压制，经历了史上最难的第三季度好在熬到了十月份，。</p> <p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">下游的钢价跌了，铜价跌了，芯片的边际供应也好起来了，下游库存抵达发展史低位，经销商有强烈的补库存需求，汽配整个股就迎来了反转半导体、消费需求电子、汽车电子等其他高端锻造的表现也类似，经历了三季度的调整，在预期到PPI再次出现见顶后，又开始重新下行。</p> <p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">所以从市场表现上，各中上游股的反应和修复速度也都沿着高端锻造、汽车链、基建链、地产链的方向在进行班庄镇收敛正在明显负面影响市场走势，一切都是有迹可循的中下游谁最收益？过去20年发展史上，总共再次出现了三轮比较典型的PPI-CPI班庄镇收敛时期，分别发生在08年、10年、17年，但是对应的宏观背景以及驱动因素均有一定差异。</p> <p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">08年那轮情况比较特殊，先是次贷危机显现，亚洲地区信贷开始紧缩，随后雷曼破产、两房危机把金融风险蔓延至亚洲地区中国当时作为典型的出口导向型经济体，2008年出口依存度超过30%，受金融危机压制很大，大批出口型民营企业在此次危机中倒闭。</p> <p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">危机中投资需求的缺失，使得工业品产品价格急剧急剧下滑，而大宗定价权都在海外，所以亚洲地区再次出现了CPI先回落，随后PPI急剧回落的收敛情况08年跟目前的情形差异较大，没有什么借鉴意义2010年后，我国由增量经济过渡至存量经济，PPI与CPI走势背离现象加剧，所以10年、17年两次收敛的情况跟目前更加类似。</p> <p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">1、2010年班庄镇收敛，源自CPI快速爬升2008年“四万亿”之后，ZF大规模投资，PPI自2009年中开始快速拉升，而CPI缓慢下行随后2010年上半年，亚洲地区开始调控地产经济政策，并开始尝试缩紧货币经济政策，由此带来投资机会的减少。</p> <p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">资金开始寻找新的投资机会，进入农副产品领域，急剧拉升食品产品价格，催化食品产品价格及CPI上扬“豆你玩”、“蒜你狠”等农产品暴涨就再次出现在这个时候CPI的快速抬升为下游消费需求品带来了一波上涨行情，10年绝大多数消费需求品如白酒、调味品等均再次出现涨价潮，带动消费需求风格急剧上扬。</p> <p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">相比于2010年末，消费需求股的累计最大涨幅达到26%，急剧跑赢沪深300。</p><img src="https://pic3.zhimg.com/80/v2-637aa89cda81136fd0f4a58b154c36b2_720w.webp" style="width: 100%;"> <p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">2010~2011年成长、消费需求风格收益率发展史总是惊人的相似，去年又再次出现了农产品、食品涨价的情况近两年亚洲地区玉米供需都存在缺口，开始依赖进口，小麦也在玉米交叉替代下形成产品价格共振粮食产品价格涨上去容易，跌下来难，中长期粮价在未来2-3年有可能继续维持高位。</p> <p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">另外，亚洲地区食糖库存消费需求比早已降至10年新低，如果拉尼娜再来，巴西的新产量将又会受损，亚洲地区南方产区也存在霜冻威胁，后续可能接着涨食品饮料这边，部分民营企业早已开始提价，如乳业、酱油和啤酒龙头，以对冲生产成本涨价，。</p> <p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">全金融行业预计在21Q4-22年末股迎来提价潮提价消息对短期股价有催化作用，而中长期情况下，提价的顺利传导还得等到大众需求的衰退后续业绩逐渐兑现后，民营企业的季度收入、利润率随之改善，股价会有明显的表现所以在CPI下行的背景中，必选消费需求一般都能走出超额收益。</p> <p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">2、2017年班庄镇收敛，源于PPI回落16年以后，供应侧改革推进下，亚洲地区经济总体显现出企稳回升态势需求回升使得整体呈现出供需紧平衡的局面，原油、铁矿石和有色金属等国际大宗产品产品价格上涨结果到2017年第一季度，PPI早已达到了7.8%，与此同时，食品产品价格处于低位拖累CPI，PPI-CPI班庄镇见顶。</p> <p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">随后金融领域开始去杠杆，社融增长速度在一季度触顶回落，M2增长速度也迅速降至发展史低位，PPI在3月份之后逐步急剧下滑这轮收敛过程处在亚洲地区市场流动性趋紧的背景下，美联储加息，因此金融股表现亮眼，而消费需求业绩相对稳定，也获得了超额收益。</p><img src="https://pic3.zhimg.com/80/v2-97b2a478cccf9d5af80ffa69d2b0d54e_720w.webp" style="width: 100%;"> <p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">2017~2018年各风格收益率17年PPI回落的现象与当前类似，但是周期性性和流动性不同，所以金融股的行情未必会再次演绎总结以后两轮PPI-CPI班庄镇收敛的行情表现来看，尽管每一轮行情表现当中的行情逻辑存在差异，宏观背景和流动性环境也不尽相同。</p> <p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">但包括农产品、食品饮料涨价，工业品下跌的情况都得到再现整体而言，行情表现更好的金融行业是中上游锻造与下游消费需求，而下游周期性商品金融行业的表现整体偏弱中上游就跟前面分析的那样，会依照高端锻造、半导体>汽车、汽配产业链>基建产业链>地产产业链。</p> <p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">的方向逐渐演进，但对于其中的具体细分金融行业还要进行再判断比如说汽车和工程机械，以后同样是受下游涨价压制，但在钢铁、铜价下跌后，明显是汽车产业链走得更好结合金融行业分析就会发现，汽车在18年之后走了一波下行周期性，需求一直不振，库存也长期处在低位，当前的反转有需求拉动的逻辑。</p> <p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">而工程机械刚走过5、6年的景气周期性，换机需求的红利早已没了，亚洲地区挖机销量连续7个月环比下降，回升无望所以同样是中上游锻造，有需求、高景气的金融行业更加值得关注明年，高端锻造中储能、光伏、锂电中上游大概率会跑赢下游，汽车链中的。</p> <p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">汽配、电子也会随金融行业反转迎来业绩增量基建链中，与电力改革、新兴电力系统建设相关的抽水蓄能、电网调度、特高压、换电站等，未来会是新基建的重点而与此同时，在通胀产品价格传导及大众消费需求衰退的背景下，大众消费需求品的反转也不再遥远。</p>原文链接：https://www.dyfan.vip/12023.html，请用户仔细辨认内容的真实性，避免上当受骗!
