把握住消费市场的节拍，在消费市场的起伏中迎风盛开，是金融行业投资的最美祈求，亦是权益消费市场看透alpha的核心理念长年顺大势出人头地，中期切合周期性性特点，短期把握住高快速增长的脉搏金融行业轮涨的背后，是对黄金时代、产业、周期性的综合反映。
<p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">01看透影响金融行业轮涨的核心理念不利因素 A股消费市场影响金融行业轮涨的不利因素主要有：ROE的变迁、中国经济价量波动、供应链高快速增长扩散长年聚焦黄金时代的精神力量，把握住大众脍炙人口的变革；中短期关注中国经济中价量齐跌的契机，解析供应链轮涨的更迭。</p> <p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">对应于投资决策，长年寻找结构性明显改善的成长性金融行业，从三朵金花→TMT崛起→消费市场需求升级换代→节能环保+，无不体现出黄金时代的精神力量；中短期层次，切合周期性性特点把握住下游高快速增长明显改善方法论。</p><img src="//n.sinaimg.cn/sinakd20220908s/487/w872h415/20220908/cd80-d1ad624ff30035b796c18d0eb87bc6b9.png" style="width: 100%;"> <p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">02长年层次，金融行业轮涨是黄金时代的态射 2010-2015，移动互联黄金时代，电子、传媒、计算机、非银金融，是称霸金融行业涨幅前5的常客，而上一轮周期性强势的钢铁、石化、银行、商业地产、有色金属，则随着第二产业黄金时代的没落不断黯然。</p> <p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">2016-2020，消费市场需求升级换代驱动力，食品饮料、美容护理、家用电器成为年度收益榜单“最靓的仔”，而曾经殷盛的TMT逐渐伤感2021年以来，碳中和，节能环保+被抱有崇高期盼；在此过程中，能源供应和短缺又增加了何曾旧能源的情仇感情纠葛；商业地产与消费市场需求，则在躺赢的“历史惯性”中等待中国经济复苏的重生。</p><img src="//n.sinaimg.cn/sinakd20220908s/483/w870h413/20220908/7071-d7e2008597571b10b25ba096fe66f2b5.png" style="width: 100%;"> <p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">03花旗集团计时器，切合周期性性的金融行业轮涨 花旗集团计时器，不仅是股票、债券、商品等大类资产配置的周期性性刻画，而且也是股票金融行业轮涨的基本驱动力在快速增长向下、通胀率向下的中国经济自然环境中，有色金属、有色等产品价格取向型周期性品受益中国经济的价量齐跌而常常走得最为超然；在快速增长向下、通胀率向下中国经济结构中，机械、交运、水泥等走量的周期性股常常占优势；而在快速增长向下、通胀率向下的衰退年代，成本取向型的昂蒂、食品加工、电力更容易走强；在低快速增长。</p> <p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">高通胀率的自然环境，产品价格取向型的白酒、农林牧渔等金融行业最值得期盼。</p><img src="//n.sinaimg.cn/sinakd20220908s/484/w871h413/20220908/c7b7-29c16cab1c187c16a4c42b5e9d15b28c.png" style="width: 100%;"> <p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">04供应链轮涨，亦是来自上下游的扩散 传统产业中，下游看价，中下游湖南金证，下游看利下游的毛利率，常常是窥见金融行业机会的模版；中下游的销量数据，则是“受看不顺眼”金融行业最在乎的莫韦赞；而下游的弹性常常决定于产品价格的内部空间与涨价的方法论。</p> <p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">市场需求层面，下游风起，中下游山雨欲来，下游占据地利；若供应方法论主导，下游可能“Tiruvanamalai”，下游是Tumkur 5G供应链，下游移动通信基础设施工程建设，看政策和规划方法论，民营企业支出推动中下游营运服务供应商利润内部空间，并形成针对下游的供应驱动力；反过来，下游市场需求驱动力中下游营运服务供应商加大民营企业支出，并反馈下游机房、网络工程建设。</p><img src="//n.sinaimg.cn/sinakd20220908s/488/w875h413/20220908/701d-b80b1b8a24b75bb1c1c643746db4a707.png" style="width: 100%;"> <p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">05金融行业比较，是金融行业轮涨的落脚点 金融行业轮涨的规律可以有不同框架去解读，而底层方法论则离不开金融行业比较，它为金融行业轮涨提供了微观依据中短期来看，不同金融行业间的比较可以从基本面、估值、筹码、政策、消费市场特点五个层次进行。</p> <p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">长年层次的赛道抉择，则更聚焦于消费市场容量，市占率、海外对标、龙头分析、生命周期性等方面的比较</p><img src="//n.sinaimg.cn/sinakd20220908s/482/w871h411/20220908/5015-db58a57af7ff3a06eb09959c1f7d9f8e.png" style="width: 100%;"> <p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">06高快速增长分化，是金融行业比较的本质 盈利增速是金融行业比较中具有较好指引作用的指标，而除了盈利增速的高低以外，盈利增速的边际变化更加重要以电力设备为例，今年上半年盈利增速在金融行业中排名靠前，而二季度盈利也在环比明显改善，属于高高快速增长金融行业。</p><img src="//n.sinaimg.cn/sinakd20220908s/482/w871h411/20220908/13eb-1feefad822eabe10e2d7ee89394c1846.png" style="width: 100%;"> <p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">07基本面核心理念指标，在不同阶段有所变化 2020年以前，基本面分析的结果会选择追逐确定性以2020年为例，金融行业当年涨跌幅与过去三年金融行业平均ROE有较为明显的正相关性ROE是反映一个公司的盈利能力及核心理念竞争力的重要指标，涨幅越高的金融行业，常常具有更高的ROE，确定性更强。</p> <p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">而今年以来，基本面分析更加侧重成长性，金融行业涨跌幅与盈利增速的相关性较高</p><img src="//n.sinaimg.cn/sinakd20220908s/482/w871h411/20220908/f990-0d5cc41e0edd9aa6cffe93999e737694.png" style="width: 100%;"> <p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">08估值的均值回归，更多是辅助参考 估值高低以及估值的历史分位，是金融行业比较中的常用指标从PB和PE估值的历史分位来看，当前多数金融行业的估值均处于2010年的历史均值以下，仅农林牧渔、汽车、食品饮料等金融行业估值高于历史均值。</p> <p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">客观来讲，估值的均值回归存在，但由于周期性缺乏稳定规律，常常难以作为单独的决策指标，更多是辅助参考因为随着时间的推移，均值亦在变化，估值能否回到从前的均值，存在不确定性</p><img src="//n.sinaimg.cn/sinakd20220908s/481/w868h413/20220908/7e37-674366db633f705e60c565467e7e3bc4.png" style="width: 100%;"> <p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">09筹码，公募公募基金配置是重要参考 在由“公募公募基金配置系数变动”和“2010年以来公募公募基金配置分位数”组成的平面直角坐标系中，第一象限，代表了最近一个季度加仓，且已加仓至历史较高分位数水平；第二象限代表了，尽管二季度已经有所减仓，但依然处于历史较高分位的金融行业；第三象限则代表了一个鸡肋或者被遗忘的角落；第四象限常常是最值得关注的部分，代表了最近一个季度公募公募基金增加，且相对历史配置依然较低的金融行业。</p><img src="//n.sinaimg.cn/sinakd20220908s/485/w871h414/20220908/0823-ae9b345827300440a4cbe99e375a2887.png" style="width: 100%;"> <p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">10从成交额占比看交易的物极必反 随着8月调整，A股赛道与金融行业拥挤度迅速收敛A股自8月中旬以来震荡回调，在此期间，节能环保代表的高高快速增长成长赛道跌幅较大从当前的成交量来看，节能环保、有色金属、食品饮料等金融行业和赛道的成交量萎缩幅度较大，拥挤度得到较好释放。</p><img src="//n.sinaimg.cn/sinakd20220908s/484/w871h413/20220908/1cb1-37de159dc12a3b30b4a1b06961a9ecc2.png" style="width: 100%;"> <p style="font-size: 18px; line-height: 40px; text-align: left; margin-bottom: 30px;">(文章来源：富国公募基金)</p>原文链接：https://www.dyfan.vip/13692.html，请用户仔细辨认内容的真实性，避免上当受骗!
