抖音概念股。
打开凤凰新闻报道，查看更多高画质图片文 | 资本柯南，作者 | 玥过去的几年，短音频绝对是互联网世界增速最快、势头来势汹汹的赛车场，它催生了不止一个DAU过亿的产品，以独特的灵力汇集了大规模的网络流量、文本生产者以及电视广告商。
6月25日，Netjoy（下称“嗨皮网络”）提交招股，迈入香港股市IPO进程，做为依附短音频网络平台提供更多网络营销服务项目的短音频网络营销软件系统服务项目商，嗨皮网络迈入IPO，意味着短音频赛车场或将孕育一家香港股市上市公司嗨皮网络的角色近似于B2C产业链中的B2C代营运，同样是为电视广告商提供更多网络营销软件系统，但渠道著眼于短音频网络平台。
从销售收入来看，押对了赛车场的嗨皮网络分享了赛车场起飞的红利2018至2019年，嗨皮网络白苞音频爆发的东风，销售收入数据出现大幅度下跌：2018年同时实现销售收入11.9亿港币，环比快速增长403.8%2019年同时实现销售收入23.1亿港币，环比快速增长95.0%。
但另一方面，短音频做为当下最具价值的网络流量阵地之一，网络流量成本持续上升嗨皮网络销售收入逐年下跌的同时，利润率反而呈现出下降的态势：2017-2019年，同时实现织田分别为4971万、1.1亿、1.6亿港币，利润率分别为21.1%、9.1%、6.9%。
短音频市场自然是遍野黄金，但在强势的网络平台方的抬升之下，嗨皮网络等第三方服务项目商，究竟能有多大的可挖掘利润空间？从戊日和文到短音频嗨皮网络设立于2012年，同年面世了泛影视娱乐文本网络平台“镂空星闻网”（现已改名为“镂空影视娱乐”），靠影视娱乐天心以获取网络流量，进而通过电视广告销售业务变现。
在众位类似的中文网站中，嗨皮的这块销售业务并没有明显的竞争优势，设立的第二年即2013年，嗨皮网络开始面世圣戈当斯区网络营销软件系统销售业务，并从2016年开始自天量发动机以获取网络流量，2017年之后，随短音频大潮的兴起而迅速成长。
根据招股介绍，其现阶段的主要销售业务板块也分为上述两种，一是集中于泛影视娱乐的圣戈当斯区文本服务项目，二是短音频网络营销软件系统服务项目文本方面，嗨皮网络营运影视娱乐应用领域的垂直资讯中文网站“镂空影视娱乐”，中文网站文本汇集了来自专业新闻报道媒体、歌星经纪公司以及自新闻报道媒体的影视娱乐向Grignols片断。
此外，嗨皮网络还面世了两个短音频KOL电视节目，《童星请提问》及《宴乐大老大哥》其中，《童星请提问》的博客影迷数已超过90万，近期采访的歌星主要包括《青春有你2》JYP凌天，女歌手、演员唐禹哲及孙楠等另真人秀电视节目《宴乐大老大哥》的博客影迷数量仅有20万，主要文本为对明星影视娱乐新闻报道进行音频化的呈现出，几乎不涉及专访等原创文本输出。
短音频网络营销软件系统服务项目是嗨皮网络更为核心的销售业务，服务项目文本主要包括用户网络流量以获取、电视广告片断制作及电视广告效果优化等嗨皮网络的电视广告商集中在手游应用领域，2019年，网络游戏类客户提供更多的收入占总收入比例达到60%截至2019年底，嗨皮网络服务项目的直接电视广告商有644位，服务项目的电视广告代理商有51位，曾合作过的电视广告商有蘑菇街、国美、卡牛、伊对等。
网络平台侧，嗨皮网络与国内的主流短音频网络平台，如抖音、快手、西瓜音频、抖音火山版、腾讯微视、小红书、趣头条，都维持着合作关系，但主要的网络流量来源依赖于字节系网络平台招股提到，2017-2019年，嗨皮网络自TD集团（TD集团主要包括营运头条、抖音、西瓜音频、懂车帝、穿山甲的实体，其网络营销能力通过天量发动机聚合）采购的用户网络流量占其网络流量采购总额的40.5%、86.4%、88.3%。
这意味着，嗨皮网络的短音频网络营销服务项目销售业务几乎与字节系网络平台强绑定，与字节跳动的关系一定程度上决定着嗨皮网络的生死从另一角度来看，字节系产品在短音频市场上的头部地位，也帮助了嗨皮网络在短音频网络营销服务项目赛车场飞速前进，并占据领先位置。
在嗨皮网络提供更多的短音频网络营销服务项目中，2018年及2019年短音频的展示次数、点阅量都呈现出出大幅度的下跌，展示次数环比快速增长率分别为962%、125%，点阅率在2019年也出现了小的突破，达到2.5%。
招股提到，按短音频电视广告的用户网络流量消耗量计，嗨皮网络市场份额为3.6%，按投放于短音频网络平台的效果电视广告的用户网络流量消耗量计算，嗨皮网络市场份额为6.3%，是中国第三大网络营销软件系统供应商嗨皮网络的市占率并不算突出，但短音频这一产物本身还很年轻，短音频网络营销服务项目也尚在发展初期，行业内还未出现占据绝对优势的龙头企业，未来还有很大快速增长空间。
基于短音频市场的爆发，嗨皮网络在过去三年中的总销售收入表现出持续的大幅度快速增长态势2017年至2019年，嗨皮网络总销售收入分别为2.4亿、11.9亿、23.1亿港币，三年复合快速增长率高达882.5%具体来看，。
圣戈当斯区网络营销软件系统销售业务销售收入不断攀升，且占总收入比例一再扩大，在2019年同时实现销售收入22.8亿港币，占比为98.7%而泛影视娱乐文本服务项目销售业务出现明显萎缩，2019年该板块平均DAU下降至175.5万，环比降幅达62.4%，在收入组成中几乎失去存在感。
嗨皮网络已转型成为短音频网络营销软件系统服务项目商
嗨皮网络销售收入数据的飞速下跌，也侧面印证着短音频行业的蓬勃发展，在近三年时间内，短音频这匹黑马突然杀出，以强硬姿态抢占着用户时间，也创造了无数的掘金机会销售收入越高，织田越低？抓住短音频红利后，嗨皮网络的销售收入规模三年间扩大了八倍，那么，盈利能力如何呢？。
嗨皮网络呈现出出的盈利能力并未随着销售业务的快速增长而增强，年内溢利及织田快速增长曲线平缓，年内溢利率及利润率甚至出现逐年下降。
嗨皮网络销售收入下跌的原因是短音频网络营销服务项目销售业务的快速增长，而正是此块销售业务收入占比的大幅下跌，致使公司整体利润率一再走低嗨皮网络的两个销售业务板块中，泛影视娱乐文本服务项目销售业务的利润率在2017、2018年都维持着较高的水平，在2019骤降至21.9%；而圣戈当斯区网络营销软件系统销售业务的利润率水平一直不高，在2019年已下降至6.7%。
圣戈当斯区网络营销服务项目销售业务利润率较低的主要原因是短音频的网络流量成本太贵2017至2019年，嗨皮网络的网络流量以获取成本分别占年度总收入的78.3%、90.4%、92.3%，也就是说，在近两年，嗨皮网络销售收入的九成以上，都花在了网络流量购买上。
这或许是短音频市场中所有第三方服务项目商无法回避的问题：短音频网络流量主要向头部网络平台集中，大网络平台占据着绝对话语权，而电视广告商在电视广告支出上越发精打细算，第三方服务项目商在夹缝中求生，利润空间一再被挤占短音频网络平台的强势还体现为，。
在网络流量采买时一般需要预付款，这让嗨皮网络等第三方机构的现金流承担着较大压力在2018年短音频网络营销服务项目销售业务出现明显快速增长的同时，嗨皮网络的流动负债总额也呈现出大幅度上升的趋势，截至2020年四月底，嗨皮网络的流动负债有接近3亿。
同时，在2017至2019年，嗨皮网络的流动比例不断下降，从2.14降至1.68，代表着企业的偿债能力逐年变弱。
短音频是一个前景广阔的市场，据艾瑞咨询数据，短音频文本市场的规模将由2020年的港币2115亿进一步增加至2024年的港币7095亿，复合年快速增长率为35.3%蛋糕足够大，但分蛋糕的人也非常多，嗨皮网络等网络营销服务项目商没有足够的销售业务壁垒，能分到的蛋糕非常有限。
这并不是嗨皮网络第一次直面资本考验，嗨皮网络曾于2016年在新三板上市，在2019年除牌在新三板除牌后，嗨皮网络很快开始谋求香港股市上市，其在近两年间暴涨的销售收入规模确实十分亮眼，但一再走低的利润率是嗨皮网络不得不长期面对的问题。
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